海通证券：生益科技产业资本认可的中长期投资机会到来 - 东方财富网

海通证券：生益科技产业资本认可的中长期投资机会到来

www.eastmoney.com 2008-10-06 14:23 邱春城海通证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

    事件

    1：2008 年9 月26 日，东莞市电子工业总公司（简称电子）截止2008 年9 月24 日，从二级市场买入58.859 万股，由占有公司总股本的17.92%上升到17.98%，公司拟在发布公告之内12 个月内继续从二级市场增持不超过已发行总股本的2%。

    增持计划实施期间及法定期限内不减持其所持有公司股份。

    2：我们从上海证券交易所查到，2008 年9 月16 日，公司董秘温世龙从二级市场买入14.1043 万股，由持有公司0.9750 股增加到15.0793 万股。

    投资要点

    生益科技(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)并非中央国资，其实际控制股东和高管双重增持，不存在行政命令和作秀成分，该公司管理层一直对企业经营环境有准确预估，本次增持代表产业资本认为当前5.0 元左右的股价具备中长期投资价值，起码对未来6~12 个月内的股价，对公司中长期的业绩有充分信心，我们维持对公司的“买入”评级，目标价8.5 元。

    点评

    1、名义大股东对公司实际控制较小

    美维控股作为生益科技的大股东、大客户和联营企业；我们了解到，没有对公司增持的计划，准备自己做大做强，但对生益科技实行开明和民主的“无为而治”措施，对公司管理层充分信任，对公司治理有非常好的表率作用，年终分红是其重要要求，也对生益科技保持中外合资企业身份有重要意义。

    2、二股东实际控制和影响较大

    生益科技作为国内电子业发展的一个重要标杆和旗舰，也是地方国资在竞争激烈的非垄断行业中胜出的少有案例，也是地方国资的骄傲，其掌控意愿可能比较强。东莞市电子工业总公司代表地方和国资的意志，在一定程度上有实际“大股东”的影子，对公司持续发展（如松山湖项目等诸多项目）也进行持续支持。

    3、二股东和高管的锁定期限将分别超过12 和6 个月

􀁺 二股东拟在发布公告之内12 个月内继续从二级市场增持不超过已发行总股本的2%。增持计划实施期间及法定期限内不减持其所持有的公司股份。

􀁺 依据《证券法》第47 条规定：“上市公司董事、监事、高级管理人员将其持有的该公司的股份在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入，由此所得收益归该公司所有”，所以董秘持有期限应该高于6 个月。

    4、产业资本认为当前股价具备中长期投资价值

    公司并非中央国资，我们认为公司不存在行政命令和“做秀”成分，公司管理层从不盲目乐观和盲目悲观，在公司的各类公告中，一直对公司的经营环境有非常准确预估，对投资者一直秉持诚信原则，有非常好的市场信誉。

    这次实际控制股东和高管双重持有，代表公司认可当前二级市场的股价，这也是产业资本中长期入主认可的价格，是对公司未来信心的重要标志，是一种事实胜于雄辩的重要表态。

    5、业绩探讨与投资建议

    2008 年可能是行业比较困难的一年，各种有利因素已经逐渐浮现，2009 年行业曙光在望。

    公司仍然在持续扩张，1Q08 毛利率处于历史低点，未来毛利率上升概率比较大，出口退税和所得税方面有望得到惊喜，公司业绩上升弹性很大，我们预测2008、2009 年EPS 分别为0.44 和0.62 元。建议投资者不必介意于季度业绩波动，未来业绩上升弹性很大，在当前股价下，公司估值已经足够便宜，建议关注已经到来的中长期投资机会，维持“买入”评级，目标价8.5 元。

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