国泰君安：东风汽车竞争压力更大发展趋于平稳 - 东方财富网

国泰君安：东风汽车竞争压力更大发展趋于平稳

www.eastmoney.com 2008-09-03 13:39 国泰君安

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

    东风汽车（600006）(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)主营轻型汽车（包括载货汽车、SUV 和Pickup车型等）、汽车发动机及其零部件、铸件的开发、设计、生产和销售。

    在克服诸多不利因素的影响后，2008 年上半年东风汽车汽车产品产销同比增长30.77%，发动机产品产销同比增长57.07%。主营收入为92.25 亿元，同比增长34.49%，在消化材料涨价因素后，实现主营利润13.83 亿元，同比增长34.34%，主营利润率基本稳定在15%左右，应该说基本做到“丰产丰收”。不过由于市场竞争加剧导致费用支出增加，加之新税法实施税负加重，因此净利润仅增长6.16%，为3.52亿元。

    相关财务数据显示，面对激烈的市场竞争，虽然产销有所增加，但是同期各项应收也增长了43%，达42.13 亿元，且存货中的产品和半成品部分的增幅也高达39.62%，为12.78 亿元，再结合存货周转率和应收帐款周转率以及经营性现金流等营运指标可以看到东风汽车的整体经营正面临一定的压力。目前企业的负债率为58.35%，尚在合理范围内，且企业的短期偿债能力依然较强。

    预计东风汽车2008 年的EPS 为0.29 元以上，保持适度增长的态势。

    鉴于轻型汽车市场未来竞争更趋激烈，而面对高油价，包括SUV 在内的整个乘用车业的发展或将趋于减速，因此在综合考虑各种影响因素后，将对东风汽车的投资评级由“谨慎增持”调整为“中性”，目标价4.50 元，对应15 倍左右的PE。

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国泰君安：东风汽车 竞争压力更大 发展趋于平稳

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