沈阳化工（000698 ）董事会12日决定对控股子公司沈阳石蜡化工有限公司增资10.41亿元，投向CPP（催化热裂解工艺）项目。沈阳化工的CPP项目受到业界一致看好，国都证券分析师伍颖表示，今年沈阳化工盈利增长主要来自于丙烯酸及酯产量和价格的提升，以及CPP项目投产带来的部分收益，而明年盈利增长则主要来自于CPP项目稳定运行所带来的收益。
成本优势显著
沈阳化工昨日公布中报显示，50万吨/年催化热裂解制乙烯及20万吨/年聚乙烯项目计划总投资为25.7亿元。目前，项目的大型、长周期关键设备已完成订货，部分厂房竣工，开始进行下游产品装置、部分配套设施及总体工程的设计工作，预计今年11月开始单机试车，2009年4月份全部建成投产。
公开资料显示，沈阳化工的CPP项目是国家级重大节能、技术革新项目，其装置是以重质化的常压渣油为原料，替代传统工艺轻质石脑油生产乙烯，部分用于生产聚乙烯及丙烯。CPP具有原料成本低等优势，所用原料为重油，成本降低40%左右。此外，乙烯、丙烯产率达50%，而汽、柴油比例较小，减少了国内成品油价格管制、汽柴油业务低盈利带来的风险。
沈阳化工表示，根据2006年度非公开发行募集资金投资项目实施主体调整的提案，资金项目实施主体调整为蜡化公司。此次募集资金到位后，公司使用募集资金对蜡化公司进行增资。增资后，沈阳化工对蜡化公司的出资额增至18.26亿。
公告显示，建设CPP项目是实现沈阳化工“石油化工与氯碱化工及精细化工相结合”战略的重要环节，而蜡化公司作为项目实施主体则是重中之重。蜡化公司营业范围主要包括石油化工产品及制品加工，运输设备租赁等。截至2007年12月31日，蜡化公司总资产29.41亿元，净资产7.46亿元，实现主营业务收入34.68亿元，净利润343.88万元。沈阳化工上半年业绩翻番，主要是因为蜡化公司的丙烯酸及酯产能释放使销量、收入及利润增加。
将成业绩主要增长点
沈阳化工表示，CPP项目的建成，是石油化工产业链的进一步延伸，不仅丰富了氯碱化工和精细化工产业链的原料来源，还将使沈阳化工实现石油化工后续产品的可调节性，使资源利用最大化和经济效益最大化。
目前我国乙烯工业面临总量不足和结构性双重矛盾，综合竞争力不强，原材料瓶颈日趋凸显。《乙烯工业中长期发展专项规划》指出，抓好沈阳蜡化重质原料催化热裂解制乙烯、丙烯的工业化试点工作，试点成功后，逐步推广。
公告显示，《乙烯工业中长期发展专项规划》中特别提及了该项目，说明了CPP项目对我国低成本发展烯烃具有极其重要的战略意义，也更加有利于沈阳化工行业地位的提升。
长江证券的研究报告指出，沈阳化工正在新建的CPP项目将成为未来业绩增长的巨大推动力。未来该装置顺利运行后，公司产业链更趋完善，整体竞争力进一步提升，明后年业绩有望迎来爆发式增长。
万联证券分析师匡立春认为，CPP装置成为公司业绩增长的基石，该装置转移原油价格上涨的能力更强，成为沈阳化工未来业绩主要的增长点。
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