●中报显示公司业绩保持快速增长。上半年净利润同比增长90.9％，实现全面摊薄ROE13.31％，EPS0.46 元。从净利润增速的来源分析看，公司业绩同比的高增长主要来自于利息收入的快速提升、较低拨备计提增速以及税率的下降。但这很大程度上还是得益于费用和拨备计提的减少，公司的主营业务收入与前一季度基本持平。吸存力度的加大使公司资产规模的增速有所加快，不过由于息差无法进一步扩大，所以利息收入的
增长还是显得有些乏力。息差无法扩大的原因主要来自于两方面：一是资本金的不足限制了贷款的发放，上半年公司仅用去全年约60％的信贷额度，贷款增速明显落后于同业，给公司资产收益率的提升带来了负面影响；二是存款定期化导致资金成本面临较大的上升压力，同时较弱的吸存能力也使公司必须通过协议存款、结构性存款等方式来扩大资金来源，这进一步加大了负债成本的控制难度。
●资产质量继续改善，恶化征兆尚未显现。公司的不良贷款余额和比例继续实现双降。期末不良贷款余额为68.77 亿元，比年初略有减少，不良贷款率为2.06％，较年初下降0.19 个百分点。上半年公司拨备计提的绝对数量还是比较多的，信贷成本较去年同期没有明显下降，由此公司的准备金覆盖率得到了较为有效的提升，达到了126.1％，较年初上升了15 个百分点。
●定向增发解决公司资本瓶颈。华夏银行（600015）(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)115 亿的定向增发方案已经获批，并有望在近期完成。增发完成后，公司的资本充足率将从目前的8％左右提升至10％以上，资本金问题的解决有助于公司加快各项业务尤其是资产业务的发展速度。另外，增发能否给公司的股权结构乃至经营管理带来更多的变化，我们认为还有待观察。
●上调盈利预测，维持增持评级。由于公司上半年的资产规模增速、利差扩大幅度以及中间业务的发展情况均好于我们预期，因此上调08、09 年盈利预测至每股0.75 元和0.93 元（考虑增发摊薄），相应的利润增速为78％和24％。目前股价对应08 年15.6 倍PE 和2.1 倍PB，维持增持评级。
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