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国泰君安:中牧股份 蓝耳疫苗贡献业绩增长 - 东方财富网

国泰君安:中牧股份 蓝耳疫苗贡献业绩增长

www.eastmoney.com   2008-08-06 13:29     国泰君安



  注:为提高实战参考价值,以上图片动态行情实时生成,便于观测该股最新表现。
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  中牧股份(600195)(主力建仓数据进入该股吧新版行情)2008年中期实现营业收入9.08亿元,增长31.1%;实现净利润9481万元,增长86.9%,EPS为0.24元。 

  收入增长、毛利率提升导致业绩大幅增长,主要来源于两方面:一、去年同期没有蓝耳病疫苗收入,生物制品收入增长29.2%;由于蓝耳病疫苗价格的下跌,生物制品毛利率下降到历史平均水平,为61.3%。二、饲料收入增长36.5%,更重要的是其毛利率大幅提高,达到从未有过的21.1%,导致综合毛利率同比提高5.5个百分点。 

  饲料业务的毛利率提升主要是由于复合多维添加剂的提价,今年以来维生素价格暴涨,多维产品价格也相应提升,中牧实际上享受了原料采购与产品销售的时间差。不过,维生素价格一贯波动较大,20%以上的的毛利率很难持续。 

  我们对中牧股份08-10年EPS预测为0.60、0.76、0.93元,鉴于市场估值的系统性下降,调整目标价到19元,维持“增持”。



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