徐工科技：盈利能力有望大幅提升 - 东方财富网

徐工科技：盈利能力有望大幅提升

www.eastmoney.com 2008-07-28 08:10 黄振中国证券报

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　　事件：徐工科技（000425）公告，拟通过非公开发行的方式收购徐工机械的相关资产，每股16.47元，发行3.40亿股。

　　本次收购的资产主要为徐工机械拥有的重型公司及相关的工程机械类经营资产，包括：重型公司90%股权、液压件公司50%股权、专用车辆公司60%股权、进出口公司100%股权、随车起重机公司90%股权、特种机械公司90%股权，以及试验中心资产和徐工机械拥有的相关注册商标所有权。本次交易后重型公司、进出口公司、液压件公司、专用车辆公司、随车起重机公司、特种机械公司将成为公司直接或间接持有100%股权的公司。

　　重型公司拟在本次重组前，将其持有的徐工科技5.98%股权无偿划转至徐工机械。

　　点评：本次收购意味着徐工科技成为徐工集团工程机械业务的整合平台。

　　本次收购的资产主要为徐工机械拥有的重型公司及相关的工程机械类经营资产，包括：重型公司90%股权、液压件公司50%股权、专用车辆公司60%股权、进出口公司100%股权、随车起重机公司90%股权、特种机械公司90%股权，以及试验中心资产和徐工机械拥有的相关注册商标所有权。

　　从收购完成后的股权结构来看，交易后重型公司、进出口公司、液压件公司、专用车辆公司、随车起重机公司、特种机械公司将成为本公司直接或间接持有100%股权的公司，这也就意味着徐工机械将借助公司完成工程机械业务的整体上市。

　　从徐工集团的资产构成来看，徐工机械是徐工集团在工程机械业务方面的核心企业，本次资产收购也就意味着徐工科技将成为徐工集团工程机械业务的整合平台。

　　公司的产品结构将进一步趋于优化。收购资产之前，徐工科技的主导产品为铲运机械及压实机械，从产品的赢利性能及细分子行业的周期性来看，装载机及压实机械的周期性相对较弱（受固定资产投资增速影响相对较小），但单项产品的盈利能力太弱；本次收购完成后，徐工科技的主导产品将进一步扩展到汽车起重机、随车起重机、履带式起重机及液压件等领域，从产品的周期性来看，工程起重机受固定资产投资增速影响同样不大，并且同行业数据表明，其盈利能力更胜一筹。

　　本次资产收购之后，公司的主营业务将进一步扩展到工程机械起重机、专用车辆及液压件等领域，从而完善了公司的产品结构。

　　从盈利能力来看，公司的压实机械及铲运机械的盈利水平较低，本次收购公告并没有披露徐州重型机械起重机业务的盈利能力，但考虑到徐州重型作为国内汽车起重机业务的龙头企业，可同比参照行业内其他企业的盈利水平，如市场占有率排名第二的中联重科，2007年年报显示，中联重科起重机业务的销售毛利率高达26.53%，远远超过徐工科技压实机械及铲运机械的10.06%及3.87%，由此可见，徐州重型作为汽车起重机行业的龙头企业，其盈利水平应远远超过徐工科技现有业务的盈利水平，这一点也可从2007年销售净利润率中得到体现。

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