广发证券：安徽合力 公司叉车行业年平均30%速度增长 |
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公司基本面概况：
公司是国内叉车龙头企业，直接控股子公司17家，占据国内市场30%份额。自2000年以来公司伴随叉车行业年平均30%的增长速度，也同步保持了收入和利润30%以上的复合增长率。搬运方式升级带来的国内需求同国外成熟市场庞大的更新需求共同推动叉车行业高速发展。未来几年公司可以维持30%以上的速度增长。公司战略明确，定位叉车中端市场，致力于搬运工具供应商向物流全面解决方案提供商的转型；其领先的生产管理技术和完整的生产体系使公司成为业内产品先进、规模最大的厂商。无论是国现有主流厂商、外资龙头还是民企和其他准备进入的非叉车生产企业，都难以撼动公司的龙头地位。
08年进入产能释放期：
与其它机械整机相比，叉车保有量严重偏低，从全球看，国内企业占有率较低，合力仅有2.72%，仅有丰田的10%。因此叉车具有很好的长期增长动力和抵御宏观经济波动的能力。
叉车行业的良好市场前景保证了公司业绩将长期保持较快增长。2007年到2010年是投资18亿打造的合力工业园产能释放的高峰期，依靠雄厚的研发实力和自主创新能力，公司的行业龙头地位将得到进一步巩固，并将充分受惠于行业高增长的黄金发展机遇。公司经过搬迁改造之后，产能实现翻番，产品结构、技术研发实力、装备和管理水平等均上了一个新台阶。合力工业园产能释放和国内国际市场的进一步拓展，是公司高增长的主要驱动因素，预计"十一五"期间公司净利润复合增长率为31.25%。
公司08年新的利润增长点在主要体现在合力工业园新产能的释放、出口比例的不断提升，以及高附加值的重装产品研制成功，将推动公司业绩持续增长。
公司电叉车万台产能建成投产、重装产能的释放、本部中小吨位内燃叉车设计产能2万台，今年还未满产，08年至少仍有5000台以上的产能空间。预计合力工业园完全投产后，将形成年产2-3万台内燃叉车和1万台电瓶叉车的规模，再加上宝鸡新增7千台产能够，衡阳将建基地，界时公司产能将达到06年的两倍。
估值目标：
叉车行业周期性较弱，公司主业保持高速增长,估值低于机械行业平均水平。是较好的长期投资品种。按照行业平均估值，公司合理估值区域在47-55元.
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