长江证券：深天马Ａ收入利润增长有望走出周期波动 - 东方财富网

长江证券：深天马Ａ收入利润增长有望走出周期波动

www.eastmoney.com 2007-12-14 13:16 陈志坚长江证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

上海天马TFT-LCD面板4.5代线建设顺利，有望抢占中小尺寸市场高点。9月28日已点火试产出第一块7英寸TFT-LCD面板，今年四季度将进行小批量试生产，预计明年二季度开始量产，三季度起可达设计产能。该线将主要定位于10英寸以下面板，主要应用于手机、数码像框和车载设备等。

　　现有业务毛利率下滑空间有限，收入利润增长有望走出周期波动困局。由于TN-LCD和STN-LCD产品被替代的趋势逐渐缓和，该项业务毛利已经稳定下来。公司在龙岗新建的车载液晶显示器件生产线，定位在高档TN/STN-LCD的产品，可进一步提高在TN/STN-LCD领域的竞争力。面板供应紧张的情况随着上海天马的投产将有所缓解。公司通过提高管理水平，期间费用率也在逐渐下降，因此销售净利率下降并不十分明显。

　　我们假设4.5代线在2008年将略有亏损，在2009年开始贡献利润。预计公司2007-2009年EPS分别为0.261、0.303和0.409元，按照当前价格2008年市盈率为45倍，2009年为33倍，考虑到4.5代线经营有超预期增长可能和相应的风险，给予“谨慎推荐”评级。

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