联合证券：长江精工增长路径清晰海外扩张步伐加快 - 东方财富网

联合证券：长江精工增长路径清晰海外扩张步伐加快

www.eastmoney.com 2007-10-09 10:04 邱波联合证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

大力发展钢结构住宅体系指明发展方向。多高层及超轻钢住宅体系两条发展主线，特别是拟在上海、南京等地区继续推出新的超轻钢别墅项目将有效提高业绩、提升估值。

　　海外扩张步伐加快。全资收购美建亚洲构筑出口平台、对香港子公司大幅度增资以加大国际市场开拓力度及收购控股子公司外资股权，将明显提升盈利水平、优化盈利结构。

　　公司将工作重心放在未来市场潜力最大的住宅领域及利润率最高的海外市，增长路径清晰。

　　不考虑今明两年继续推出新的超轻钢别墅项目贡献业绩的前提下，维持公司07、08、09年EPS分别为0.44元、1.01元、1.15元的判断不变。将业务进行分拆，按钢结构业务30倍PE、房产业务20倍PE估值，公司08年合理价值为26.25元。目前公司股价仅17.16元，未充分反映高速成长预期，建议“增持”

　大力发展钢结构住宅体系指明发展方向

　　尽管钢结构住宅在国外非常普及，其在我国的大规模生产和应用还是空白。钢结构住宅领域将有望成为我国最大的钢结构市场。

　　公司从两条主线大力发展钢结构住宅业务：A.多高层钢结构住宅体系。以位于安徽六安的科技部国家火炬计划高层住宅钢结构项目为平台，大力推进钢结构在多高层住宅领域的运用。该项目的厂房建设、生产用设备投入已完毕，目前处于试投产阶段。它的建成将加速公司推进钢结构住宅产业化的步伐。B.超轻钢集成住宅体系。

　　超轻钢住宅方面，公司以全资子公司――浙江绿筑住宅科技开发公司为运作平台，开发了首个钢结构住宅项目——超轻钢别墅住宅区“水墨澜庭”，该项目为绍兴第二个超轻钢别墅项目。鉴于当地第一个超轻钢别墅项目“康郡·风笛洲”销售良好，公司管理层策划在继绍兴“水墨澜庭”之后，在重点地区如上海、南京等地继续推出新的钢结构住宅项目。

　　公司大力推进钢结构住宅体系，不仅顺应行业发展趋势、大力开发将来最有潜力的钢结构市场细分领域，同时能大幅度提升公司经营业绩。

　　海外扩张步伐加快

　　继公司前期收购Purple Tura所持有的Purple Cayman 85％股权后，公司近期通过新成立的香港子公司继续收购Purple Tura所持有Purple Cayman的剩余15％股权（Purple Cayman共持有美建亚洲70％股权）及收购American Buildings Cayman Incorporated持有的美建亚洲30%股权，从而实现了对美建亚洲100％的控股。通过对美建亚洲的全资收购，成功建立公司的出口平台。从一系列低成本扩张的举动来看，公司海外扩张的步伐加快。

　　全资收购美建亚洲构筑出口平台此外，公司拟调整募集资金对全资香港子公司增资1900万美元，用于海外业务发展及对收购旗下控股公司（浙江精工钢构15％、浙江精工空间特钢结构25％、湖北精工楚天钢构25%、浙江精工轻钢建筑25%、浙江墙煌建材25%）外资股权。对香港子公司增资，将加快公司国际市场开拓的力度；通过对控股子公司外资股权的收购，能提高公司控股比例，提升公司整体盈利水平。上述子公司是公司主要的利润来源，若能实现全部或部分收购，预计将对公司业绩产生积极影响。

　　若实现对控股子公司外资股权的收购，将对公司业绩产生积极影响以美建亚洲为平台构建出口基地，对香港子公司大幅度增资以加大国际市场开拓力度，积极申报日本S级资质认证、与战略合作者驹井铁工签署排它性合作协议，公司大力发展海外市场将明显提升盈利水平、改善盈利结构。

　　维持“增持”评级

　　钢结构行业年均以30％左右的速度增长，公司作为钢结构领域的龙头，在07年开始明显加大行业内并购力度的大趋势下，规模的急剧扩张将直接带来未来收入的快速增长，其增速将远高于行业平均水平。

　　公司大力发展钢结构住宅市场及积极开拓海外市场，将工作重心放在市场潜力最大的住宅领域及利润率最高的海外市场，增长路径清晰。

　　不考虑今明两年继续推出新的超轻钢别墅项目贡献业绩的前提下，维持公司07、08、09年EPS分别为0.44元、1.01元、1.15元的判断不变。

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联合证券：长江精工 增长路径清晰 海外扩张步伐加快

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